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择众传媒2016年营收1.80亿元

时间:2017-06-27 13:44

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   重点提示关注中文传媒,前期涨幅较小估值仅19倍,同时兼具后期催化。
  催化剂:与腾讯合作的游戏《乱世王者》即将上线(目前处于预约阶段),由天美工作室开发(开发过《王者荣耀》的团队),智明星通的分成比例比较丰厚,提供COK的核心玩法,由腾讯负责研发和运营。COK的流水稳健,后周期推广费用降低,释放业绩,预计月流水稳定在2.5亿左右,预计COK单款游戏可以贡献5-6亿左右的净利润。公司估值具备一定安全边际,目前17年PE约为19倍,业绩增速超过20%,PEG小于1,半年报业绩值得期待。
  影视内容和渠道方面,半年报表现或较为平淡。我们预计今年票房增速11%左右,低于年初的预期(15%-18%)。目前国产票房下滑30%左右,进口票房上升70%左右。预计今年上半年的票房增速预计5.7%。一季度下滑6.36%。受到进口片的影响,二季度增长预计23%。由于银幕增速30%左右,意味着单屏幕产出下滑约20%,院线公司的毛利率和净利率有下降的压力。电视剧行业,由于主要的收入确认都在四季度,所以一季报的业绩低于预期,中报预计也会比较平淡。建议关注出品精品内容的龙头标的,华策影视(300133)、慈文传媒(002343)、唐德影视(300426);由慈文传媒、华策影视参与出品的影视剧《楚乔传》和由华策影视出品的《夏至未至》近期上映后表现优异,网络点播量位居前两位;同时,《楚乔传》手游于6月20日在IOS平台上线,目前位于畅销榜第七位。 大片上映带动票房回暖,预计6月份票房将实现同比增长。截止6月24日,6月实现票房29.15亿(不含服务费),同比下降3.82%;主要原因在于去年同期包含端午假期,6月9日~6月11日,今年端午假期在5月;《变形金刚5》于6月23日上映,截止目前票房达7.50亿,首日票房2.70亿(不含服务费),预计影片整体票房在20亿左右。我们预测6月实现票房42.95
  亿元(含服务费),剔除服务费同比增长约4.5%,预计二季度整体票房将实现同比增长,提示关注院线板块。相关标的:中国电影(600977)、万达电影(002739)。
  投资建议:建议关注组合:中文传媒,三七互娱,完美世界、游族网络、恺英网络、万达电影、中国电影、宝通科技(300031)、鹿港文化(601599)、昆仑万维(300418)、骅威文化(002502)、富春股份(300299)、慈文传媒、中南文化(002445)、视觉中国(000681)。关注半年报行情,继续看好游戏板块高景气,重点关注龙头公司。有31家公司发布了半年报的预告,其中23家预增,一家扭亏,一家首亏,2家预减。我们认为,从预告上看,业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。其中三七互娱(002555)预计利润增速为68.72%~81.07%;完美世界(002624)预计利润增速为64.82%~80.52%;游族网络(002174)预计利润增速为40%~80%;恺英网络(002517)预计利润增速为50.89%~91.67%。我们认为,游戏行业已进入精品化发展阶段,龙头企业制作能力和运营实力强,出品精品游戏概率高且抗风险能力强。基于目前股价,很多游戏龙头股公司的估值在30倍左右,我们建议对于涨幅比较高的龙头公司,估值回调到25-26倍,可以继续重点配置;6月30日,由完美世界、万达院线游戏联合发行的年度S级MMO游戏《射雕英雄传手游》将在IOS首发,建议关注。相关标的重点推荐中文传媒(600373),同时提示关注,三七互娱、完美世界、游族网络、恺英网络。
  
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